בלקרוק: נדרשת סבלנות של שנים בשלב הבנייה של ה-AI‏ 

יחידת המחקר של מנהלת ההשקעות בלקרוק התייחסה בסקירה שפרסמה למגמות ההשקעה בבינה מלאכותית, לדאגות של משקיעים מההכנסות העתידיות של חברות הטכנולוגיה הגדולות נוכח העלייה בהוצאות ההון, ולסבלנות הנדרשת למשקיעים בשלב הבנייה של טכנולוגיית הבינה המלאכותית:

 

המשקיעים מתלבטים אם ההכנסות העתידיות של חברות הטכנולוגיה והמחשוב המובילות יכולות להצדיק הוצאת הון של מיליארדי דולרים על AI. לפי בלקרוק, כאן טמון המפתח להבחין בין חברות אינדיבידואליות לבין הכלכלה ברמה הרחבה יותר. לכן, בלקרוק ממשיכה להקצות משקל עודף לתמת הבינה המלאכותית. עם זאת, בלקרוק בוחנת סימני דרך ראשונים שיכולים לשנות את השקפה זו, כמו עצירת הגידול בהכנסות או אימוץ איטי של ה-AI.

 

בחודשים האחרונים, ה"באזז" בשוק סביב יתרונות ה-AI הפך לחשש שהמוציאות הגדולות לא ייהנו מהיתרונות הללו כל כך מהר. הוצאות ההון הכוללות של שחקני טכנולוגיה וענן מובילים עלו בשנים האחרונות, בעיקר על מרכזי נתונים זוללי-אנרגיה, כאשר השחקנים הללו דוהרים לבנייה של יכולות בינה מלאכותית. השקעות העבר הובילו בסופו של דבר לעלייה בהכנסות, ועזרו לספק החזר על ההשקעה. עם זאת, כמה מחקרים עדכניים העלו ספק אם ההכנסות מ-AI בלבד יצדיקו בסופו של דבר את גל הוצאות ההון הזה. כאשר בוחנים השקעה ב-AI של חברות בודדות, המשקיעים חייבים לבחון אם הן מנצלות את המאזנים וההון שלהן בצורה המיטבית. אך כאשר מסתכלים על הכלכלה בכללותה, יש לבחון את ההשקעה בבינה מלאכותית לפי ההכנסות הגדולות שבינה מלאכותית יכולה להניב במגוון מגזרים.

 

הפער הזה עורר עצבנות בקרב המשקיעים - אבל לפי בלקרוק, נדרשת סבלנות. חלק מההוצאות הגדולות ביותר מיועדות להשקעה בבניית דאטה סנטרים (מרכזי נתונים) חדשים והכפלה אקספוננציאלית של כוח העיבוד. לתוכניות כאלה לוקח שנים - ולא רבעונים – כדי להגיע למימוש. לכן, ייתכן שיחלוף זמן מה עד שהוצאות ההון על בינה מלאכותית יתממשו לכדי הכנסות, כאשר כמה חברות טכנולוגיה כבר מדווחות על עלייה בהכנסות מהשקה של מוצרי AI. התוצאות של Nvidia מדגישות כיצד פיתוח הבינה המלאכותית מתרחב: יותר ממחצית מהכנסותיה מ-AI הגיעו ממגזרים שאינם טכנולוגיה. 

 

בלקרוק עוקבת אחר שורה של סימנים כדי להעריך את ההשקפה האופטימית על נושא הבינה המלאכותית: ראשית, סימנים לעיכוב הצמיחה בהכנסות בחברות הבינה המלאכותית המובילות, מה שמוסיף לחשיבות של כל עונת הדו"חות. שנית, שינויים באימוץ AI, שעדיין נמוך מחוץ למגזר הטכנולוגיה. שלישית, בחינה של כל ירידה בצמיחה בארה"ב, שעלולה לדרבן את חברות הטכנולוגיה הגדולות לרסן את ההוצאות. מפת הדרכים התלת-שלבית משמשת לעקוב אחר ההשפעה של AI על הכלכלה ועל השווקים. השלב הראשון - שלב הבנייה - מתרחש כעת. בשלב השני, אימוץ בינה מלאכותית עשוי להתרחב למגזרים כמו בריאות ופיננסים. זה יכול לגרום לשלב שלישי של עלייה נרחבת בפריון, אך הגודל וההשפעה עדיין אינם ברורים. 

 

בשורה התחתונה: המשקיעים מתלבטים לגבי ההשלכות של תנופת הוצאות ההון על בינה מלאכותית. מספר משקיעים חתכו פוזיציות בתחום הטכנולוגיה בחודשים האחרונים, מה שמרמז על מקום לבנייה מחדש של אחזקות. בלקרוק ממשיכה להקצות משקל עודף לנושא הבינה המלאכותית, אבל גם בוחנת סימני דרך שיכולים לשנות את ההשקפה שלה.