07/12/2023 אדם כהן

מהודעת בנק ישראל אנו למדים כי שער הדולר נפל במהלך נובמבר בכמעט 10% אבל לא בגלל מכירות מטבע חו"ץ על ידי בנק ישראל. מה שמעלה את התהייה מי מכר כמות גדולה של דולרים עד כדי הפלת השער בכ 10% . ניתן להניח שיש שחקנים גדולים שכנראה ביטלו הגנות מפני עליה של השער. לחילופין הייתכן ששחקנים ספקולנטים שאולי ביצעו שורט על הדולר מבעוד מועד הפילו את השער? יתכן. ננסה לברר ואם נמצא לכך ראיות תומכות נפרסם אותן כאן.

________________________

הודעת בנק ישראל:

יתרות מטבע החוץ הסתכמו בסוף חודש נובמבר 2023 בסך 198,169 מיליוני דולרים, גידול בסך של 6,934 מיליוני דולרים לעומת סוף החודש הקודם. רמת היתרות ביחס לתוצר המקומי הגולמי עמדה על 38.3 אחוזים (איור 1).

הגידול מוסבר בעיקר על ידי שערוך[1] יתרות מטבע חוץ בסך של כ - 7,261 מיליוני דולרים.

גידול זה קוזז בחלקו ע"י:

מכירות מטבע חוץ על ידי בנק ישראל בסך של כ-338 מיליוני דולרים[2].
העברות הממשלה לחו"ל בסך של כ – 70 מיליוני דולרים.

יתרות מטבע החוץ בבנק ישראל

מיליוני דולרים

תאריך	יתרות מטבע החוץ ללא יתרות עם קרן המטבע הבין-לאומית (כולל רכישות הגז)	יתרות עם קרן המטבע הבין-לאומית[3]	סך הכול יתרות מטבע החוץ
נובמבר 2023	193,590	4,579	198,169
אוקטובר 2023	186,675	4,560	191,235
ספטמבר 2023	194,025	44,528	4198,553
אוגוסט 2023	198,338	4,518	202,856
יולי 2023	4200,086	4,579	4204,665
יוני 2023	4197,363	4,513	4201,876
מאי 2023	195,100	4,521	199,621
אפריל 2023	197,390	4,505	201,895
מרץ 2023	4195,951	4,535	4200,486
פברואר 2023	4191,987	4,292	4196,279
ינואר 2023	4196,460	44,525	4200,985
דצמבר 2022	4189,742	44,476	4194,218
נובמבר 2022	189,997	44,421	4194,418

איור 1 - רמת יתרות מטבע החוץ ויחס היתרות לתוצר המקומי הגולמי, 2007 עד 2023

[1]כולל תשלומים ותקבולים של בנק ישראל במט"ח.

[2]במסגרת תכנית למכירת מט"ח בהיקף של עד 30 מיליארדי דולרים עליה הודיע הבנק בתאריך 9 באוקטובר 2023: https://www.boi.org.il/publications/pressreleases/09-10-23/

[3]טור זה כולל זכויות משיכה מיוחדות (SDRs'), יתרת הלוואת ה-NAB ויתרת ה-Reserve Tranche בקרן המטבע הבינ"ל.

4 עודכן לאחר תאריך הפרסום.

‏

להלן עדכון חודשי של היקף התוכניות שהופעלו נכון ל-30/11/2023:

	עסקאות ריפו עם אג"ח כבטוחה	עסקאות החלף דולר/שקל	מכירת מט"ח
הודעות בנק ישראל בנושא		9/10/2023	9/10/2023
היקף פעילות נכון לחודש	מיליוני ש"ח	מיליארדי דולר	מיליארדי דולר
אוקטובר 2023	95	0.4	8.2
נובמבר 2023	0	0	0.3

בנק ישראל מפעיל מספר תכניות כדי לטפל בקשיי נזילות שפגעו במערכת הפיננסית בעקבות המלחמה, וכדי להבטיח את התפקוד התקין של השווקים הפיננסיים ולתמוך בפעילות הכלכלית וביציבות הפיננסית.

תכניות שהופעלו עד כה:

1. מכירת מט"ח של עד 30 מיליארדי דולרים על מנת למתן את התנודות בשער בשקל ולספק את הנזילות הנדרשת להמשך הפעילות הסדירה של השווקים.

2. אספקת הנזילות הנדרשת לשוק המטח גם ע"י הפעלת מנגנוני עסקאות swap של הבנק בהיקף של עד 15 מיליארדי דולרים.

3. ביצוע עסקות ריפו מול גופים מוסדיים וקרנות נאמנות כנגד בטוחות של אג"ח ממשלתי ו/או קונצרני כבטוחה במטרה לשמור על התפקוד התקין של השווקים

4. תכנית מוניטרית להקלת תנאי האשראי לעסקים קטנים וזעירים שנפגעו מהמלחמה - במסגרת זו, בכפוף לאשראי שניתן לעסקים קטנים וזעירים בהתאם לתנאים שנקבעו:

a. בנק ישראל יעמיד הלוואות מוניטריות לבנקים בהיקף של עד 10 מיליארד ₪.

b. בנק ישראל יאפשר לנותני אשראי חוץ בנקאיים מפוקחים לבצע מולו עסקאות ריפו, בהיקף של עד 1 מיליארד ₪.

יתרות המט"ח מעידות - בנק ישראל לא עמד מאחורי נפילת שער הדולר. אז מי כן ?