המדדים המובילים נסחרים בקרבת רמות שיא היסטוריות 

סקירה שבועית של פעילים ניהול תיקי השקעות

מדדי דאו ג'ונס, S&P500 ות"א 125 נסחרים בקרבת רמות שיא היסטוריות שלהם

חרף ביצועים מעורבים בימים האחרונים, מדדי דאו ג'ונס, S&P500 ות"א 125 נסחרים קרוב מאד לרמות השיא ההיסטוריות שלהם. מאידך, מדד נאסד"ק נסחר כעת ברמה נמוכה כ- 9% מהשיא ההיסטורי של תחילת יולי השנה, עובדה המשקפת תיקון לאחר עליות חדות בחלק ממניות חברות הטכנולוגיה הגדולות. בחישוב מתחילת השנה, מדדי S&P500 ונאסד"ק הוסיפו לערכם כ- 15% ומדד דאו ג'ונס עלה כ- 9%, שהוא גם שיעור עליית מדד ת"א 125 במונחי דולר באותה התקופה.

אשר לסמן (benchmark) העיקרי בשוקי אג"ח ממשלתיים, קרי התשואות לפדיון על אג"ח ל- 10 שנים, מתחילת אוגוסט התשואה לפדיון על אג"ח ישראל גבוהה בשיעור ניכר של בין 0.85% ל- 1%, לעומת המצב בתחילת השנה כאשר הפער היה של כ- 01%-0.2% לשנה. פער זה הושפע, ללא ספק, מהמשך המלחמה (כולל לחימה בגבול הצפוני), מהסיכון להסלמה גאו-פוליטית, מהפחתות דרוג האשראי של ישראל ומהפער שנוצר בציפיות לאינפלציה בין שתי המדינות.

נתוני הפעילות הכלכלית בישראל בחודש יולי מצביעים על שיפור מסוים בהשוואה לביצועים המאכזבים שנרשמו ברבעון השני. בכל מקרה, יש לבחון את נתוני המאקרו של המשק תוך התחשבות בכך שמדובר במצב של מלחמה קשה תוך המשך של רמת אי-ודאות גבוהה בקרב הציבור. הרכישות בכרטיסי אשראי עלו ביולי כ- 3% מעל הרמה הממוצעת ברבעון השני, כאשר מרבית הביקושים הופנו לשוק המקומי ובפרט לענפי השירותים. עלייה זאת הושפעה מהירידה במספר היוצאים לחו"ל ומהגידול המהיר בשכר ובהעברות הממשלתיות. כאן המקום להזכיר שנתוני התוצר העסקי ברבעון השני היו נמוכים כ- 4.8% מאלה באותו הרבעון ב- 2023. על פי נתוני התוצר, בשנה האחרונה היצוא התעשייתי ירד ב- 6% ויצוא שירותי תיירות ירד בחדות. חלק מהירידות בסעיפי היצוא משקף התמתנות בביקושים מחו"ל. עם זאת, נתוני שוק העבודה האחרונים הציגו ירידה של שיעור האבטלה ל- 2.8% בלבד, נתון שעקבי עם תופעת המחסור הגדול של עובדים במשק, ובפרט בענף הבנייה.

מוקדם להעריך איזה חלקים של עקרונות ופרטי תקציב 2025, שהוצעו על ידי שר האוצר, יאומצו על ידי הממשלה

האם הממשלה תחליט לתכנן את תקציב המדינה ל- 2025 על פי העקרונות שהוצגו אתמול על ידי שר האוצר? אנו סבורים שקביעת יעד גרעון של 4% מהתמ"ג, אשר יחייב צעדי ריסון של 35 מיליארד שקל, הוא צעד רצוי מבחינת שמירה על היציבות הכלכלית והפיננסית, ובפרט בתקופת מלחמה תוך רמת אי- ודאות גבוהה במיוחד. עם זאת, מדובר בצעדי ריסון משמעותיים שטרם ברור האם יתקבלו ע"י הממשלה.

בכוונת האוצר להמליץ על הקפאת כל קצבאות הביטוח הלאומי, מדרגות מס הכנסה, נקודות הזיכוי ותשלומים אחרים. הקפאה פירושה שחיקה ריאלית של כ- 3% בסעיפים לעיל, שהרי זהו האומדן לשיעור האינפלציה השנה. כמוכן, יוצע לבצע קיצוץ רוחבי של כ- 6 מיליארד שקלים במשרדי הממשלה, הקפאת שכר לעובדי המגזר הציבורי, ואיחוד שתי מדרגות המס מנמוכות ביותר. באוצר אומדים את עלות המלחמה בקרוב לרבע מיליארד שקל, כאשר 160 מיליארד שקל מיוחסים לגידול בהוצאות הביטחון, 44 מיליארד שקל מיוחסים להוצאות לצרכים אזרחיים ו- 20 מיליארד שקל מכוונים לשיקום האזורים שנפגעו עד כה בדרום ובצפון.

לסיכום: גם אם נוצר שיתוף פעולה מבורך בין שר האוצר לבין הצוות המקצועי הבכיר במשרדו, והוצע יעד גרעון סביר מאד של 4% מהתמ"ג, עדיין נותרה דרך ארוכה מאד עד להתבהרות של פרטי אותה טיוטת תקציב שבסופו של דבר הממשלה תאמץ לעצמה ותביא לאישור הכנסת. אשר למדיניות המונטרית, כפי שהודגש ע"י בנק ישראל רמת הריבית צפויה להישאר ללא שינוי ברמה של 4.5% בחודשים הקרובים, בפרט עתה כאשר מסתמנת סביבת אינפלציה של מעט מעל 3% לשנה.

דריכות בוול סטריט לקראת פרסום דוח התעסוקה לאוגוסט והשפעתו על ריבית הפד

ארה"ב: דריכות בוול סטריט לקראת הפרסום ביום שישי של דוח התעסוקה לאוגוסט. מרבית נתוני המאקרו שפורסמו לאחרונה לגבי המשק האמריקאי היו חיוביים מאד. ביניהם, ההתייצבות של שיעור אינפלציית מדד ה- PCE סביב 2.5% לשנה העדכון של נתון צמיחת התמ"ג ברבעון השני ל- 3% במונחים שנתיים והאינדיקטורים החיוביים על מצב הרוח הצרכני על פי מדדי אמון הצרכנים השונים. עם זאת, מצב ענפי התעשייה אינו מעודד כפי שזה בא לידי ביטוי בנתונים המאכזבים של מדד מנהלי הרכש של ISM עבור ענפי התעשייה שפורסמו לאחרונה. מחירי הדירות המשיכו לעלות אם כי נרשמה ירידה במספר העסקאות. אין ספק שנתוני דוח התעסוקה עשויים להשפיע על החלטת הריבית הקרובה ב- 18 בספטמבר. לעת עתה, שוק ההון מגלם הסתברות של 40% להפחתת ריבית של חצי אחוז, ומרבית ההערכות הן שצפויה הפחתה נוספת מצטברת של חצי אחוז בנובמבר ובדצמבר. אנו סבורים שמוקדם עדיין לקבוע ברמה סבירה של ודאות מה יהיו הצעדים 
הספציפיים של הבנק הפדרלי עד סוף השנה, אם כי הכיוון הוא ברור, לקראת שורה של הפחתות ריבית מהשיעור הקיים של 5.5% לשנה.      

תנודתיות בשקל/דולר מתחילת השנה, בתחום בין 3.6 ל- 3.8 שקל לדולר

מקור: Trading Economics
 

מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.