הפד משנה את כללי המשחק: מ-2028 רק שש ישיבות ריבית בשנה 

הפדרל ריזרב משנה את אופן קבלת ההחלטות שלו. במסיבת העיתונאים שהתקיימה הערב (רביעי, 28 באוקטובר 2026) לאחר החלטת הריבית, הודיע קווין וורש, יו״ר הפדרל ריזרב, כי החל מסתיו 2027 יוקדשו חלק מכינוסי ועדת השוק הפתוח (FOMC) לדיונים ארוכי טווח על אסטרטגיה מוניטרית, ולא להכרעות שגרתיות על גובה הריבית. מדובר בחידוש מהותי שלא נכלל בהודעת הריבית הראשונית שפורסמה בשעה 20:00 בישראל.

שמונה ישיבות יישארו - אך מספר החלטות הריבית יצומצם

לפי דברי וורש, ב-2027 תמשיך הוועדה להתכנס שמונה פעמים, אך אחד המפגשים יוקדש לדיון אסטרטגי בלבד: לא תתקיים בו הצבעה על טווח ריבית הקרנות הפדרליות ולא תפורסם הודעת מדיניות מן הסוג הרגיל. לפיכך יתקיימו באותה שנה שבע ישיבות ריבית שגרתיות.

ב-2028 מתוכננת הרחבת המתכונת לשני כינוסי אסטרטגיה ושש ישיבות ריבית. זהו שינוי ביחס לנוהג הנוכחי, שלפיו מתקיימות שמונה ישיבות מדיניות מתוכננות מדי שנה. וורש הסביר כי הוועדה צריכה לפנות זמן לדיון בסוגיות יסוד ובאופקים ארוכים, ולא להסתפק בהכרעות מישיבה לישיבה.

השינוי אינו אומר שהפד מנוע מלהתערב בין הישיבות במקרה חריג. לוועדה סמכויות לכנס פגישות נוספות לפי הצורך, והשינוי המתוכנן נוגע למתכונת הרגילה של לוח הפגישות. כמו כן, אין להסיק מצמצום מספר ההצבעות המתוכננות שהריבית עצמה תעלה או תרד פחות.

מה משתנה בלוח הישיבות?

מקור: דברי יו״ר הפד במסיבת העיתונאים ב-28 באוקטובר, כפי שדווחו ב-Anadolu Agency וב-Herald Business. מועד היישום הראשון: סתיו 2027.

האינפלציה עומדת במרכז הדיון, לא האבטלה

הודעת הריבית הראשונית הותירה את הטווח על 3.75%-4.00%, ברוב של עשרה מול שניים. שתי המתנגדות - ליסה קוק, חברת מועצת הנגידים של הפד, ובת האמק, נשיאת הפד בקליבלנד - העדיפו העלאה של רבע נקודת אחוז. וורש הדגיש לאחר מכן כי פעילות המשק ושוק העבודה מציגים תמונה חיובית יחסית, וכי עיקר הדיון בישיבה התמקד בסיכון האינפלציוני.

וורש הזהיר מפני התפשטות ההתייקרות באנרגיה לענפים נוספים במשק ומפני פגיעה בעיגון ציפיות האינפלציה. הוא ציין כי תנאי האשראי והמימון הפכו מחמירים יותר מאז העלאת הריבית בספטמבר, אך נמנע מלתאר את התנאים הפיננסיים בכללותם כמרסנים. לפי דבריו, נתוני התמ״ג והאינפלציה שיתפרסמו בימים הקרובים יסייעו לבחון את הצעד הבא.

ההבחנה חשובה: יו״ר הפד לא התחייב במסיבת העיתונאים להעלות ריבית בדצמבר. ההחלטה הבאה תלויה בנתונים, ובייחוד בהתפתחות אינפלציית הליבה ובהשפעת מחירי האנרגיה.

מה אומרים בשוק: הסכמה על הסיכון, מחלוקת על התזמון

לפי לקט התגובות שפרסמה Reuters לאחר הודעת הריבית, טום גראף, מנהל ההשקעות הראשי ב-Facet, סבר שההמתנה הייתה שגיאה, וכי הפד היה צריך להעלות ריבית כבר באוקטובר כדי לחזק את אמינותו במאבק באינפלציה. מנגד, רונלד גסטיהר, מנהל ניהול העושר ב-Luttner Financial, תמך בהותרת הריבית ללא שינוי כדי לא להכביד במהירות על הצרכנים ועל הפעילות הכלכלית.

קארן מאנה, אסטרטגית השקעות באג״ח ב-Federated Hermes, העריכה באותו דיווח כי ההכרעה נדחתה ולא הוכרעה, וכי תשומת הלב של המשקיעים תעבור לנתוני המאקרו, לישיבת דצמבר ולהרכב ועדת הפד בשנת 2027. אלו הערכות של אנשי שוק ההון, לא התחייבות של הבנק המרכזי.

מה המשמעות למשקיעים?

צמצום מספר הישיבות שבהן מתקבלת החלטת ריבית עשוי לשנות את אופן התמחור של אירועי מדיניות מוניטרית. במתכונת של שש הכרעות שגרתיות בשנה, כל ישיבת ריבית עשויה לרכז יותר מידע כלכלי שהצטבר בין ההחלטות. במקביל, ישיבות האסטרטגיה עשויות להשפיע על הבנת מסגרת קבלת ההחלטות של הפד לאורך זמן, גם ללא שינוי מיידי בריבית.

עם זאת, מספר הישיבות אינו קובע את מסלול הריבית או את רמת התנודתיות בשוק. משקיעים באג״ח, במניות ובמטבעות יצטרכו להמשיך לעקוב אחר האינפלציה, שוק העבודה, התשואות והודעות הפד, תוך הבחנה בין ישיבה אסטרטגית לבין ישיבה שבה צפויה החלטת מדיניות.

השורה התחתונה

מעבר להחלטת הריבית שכבר פורסמה, החידוש של הערב הוא השינוי המוסדי שעליו הכריז וורש: הפד מתכנן להקדיש יותר זמן לדיון על אסטרטגיה ארוכת טווח ופחות כינוסים להכרעות ריבית שגרתיות. עבור השווקים, השינוי עשוי להעניק משקל חדש הן למועדי ההחלטות והן לשאלות היסוד שמנחות את המדיניות המוניטרית.