AMD הציגה רבעון שיא - אז מדוע המניה ירדה במסחר המאוחר? 

AMD עקפה את התחזיות ברבעון השני עם זינוק של 50% בהכנסות ל-11.54 מיליארד דולר והכפלה של יותר מפי שניים בהכנסות הדאטה סנטר. גם התחזית לרבעון הבא גבוהה מהצפי. אלא שאחרי זינוק של 7% במניה ביום המסחר וציפיות עצומות מעסקי ה-AI, המשקיעים כנראה רצו הרבה יותר

AMD פרסמה הלילה את תוצאות הרבעון השני של 2026, והמספרים כשלעצמם חזקים מאוד: החברה רשמה הכנסות שיא של 11.54 מיליארד דולר, צמיחה של 50% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, כאשר מנוע הצמיחה המרכזי הוא עסקי מרכזי הנתונים והבינה המלאכותית.

למרות זאת, מניית AMD עברה לירידות במסחר המאוחר. התגובה השלילית מעניינת במיוחד לאחר שבמסחר הרגיל זינקה המניה ב-7% למחיר של 518.58 דולר.
 

קרדיט: אילוסטרציה – AI

התוצאה הבולטת ביותר מגיעה מחטיבת Data Center, שהכנסותיה זינקו ב-107% ל-6.7 מיליארד דולר. החטיבה כבר אחראית לכ-58% מהכנסות AMD כולה.

AMD מייחסת את הצמיחה לביקושים חזקים למעבדי השרתים EPYC ולמאיצי הבינה המלאכותית Instinct.

גם הרווחיות השתפרה בצורה דרמטית. הרווח התפעולי המתואם הגיע ל-3.09 מיליארד דולר לעומת 897 מיליון דולר בלבד אשתקד, ושיעור הרווח התפעולי המתואם זינק מ-12% ל-27%.

גם התחזית טובה

AMD צופה ברבעון השלישי הכנסות של כ-13 מיליארד דולר, פלוס או מינוס 300 מיליון דולר.

אמצע טווח התחזית משקף צמיחה של כ-41% לעומת השנה שעברה וכ-13% לעומת הרבעון השני. החברה צופה גם שיעור רווח גולמי מתואם של כ-56%.

כלומר, AMD אינה מאותתת על האטה. להפך: סמנכ”לית הכספים ג’ין הו אמרה כי החברה מצפה שמכירות הדאטה סנטר יאיצו במחצית השנייה של 2026.

אז למה המניה יורדת?

כאן צריך להפריד בין השאלה האם AMD פרסמה דוח טוב לבין השאלה האם הדוח היה טוב מספיק כדי לעמוד בציפיות שכבר נבנו סביב המניה.

התשובה הראשונה היא בבירור כן. לגבי השנייה, תגובת השוק מצביעה על ספק.

AMD הגיעה לדוחות לאחר עלייה חדה מאוד במניה, כולל זינוק של 7% ביום פרסום התוצאות עצמו. המשקיעים תימחרו לא רק צמיחה חזקה, אלא כנראה גם הפתעה משמעותית במיוחד בעסקי ה-AI.

הכנסות של 11.54 מיליארד דולר אכן עברו את קונצנזוס האנליסטים, שהיה באזור 11.3 מיליארד דולר, וה-EPS המתואם של 1.66 דולר היה גבוה מהצפי לכ-1.62 דולר. אלא שמדובר ב-Beat מתון יחסית למניה שמגיעה לדוחות עם ציפיות כה גבוהות.

גם התחזית לרבעון השלישי – כ-13 מיליארד דולר – גבוהה מהקונצנזוס שהיה סביב 12.6 מיליארד דולר, אבל שוב, לא מדובר בהעלאת תחזית דרמטית.

הסיפור האמיתי: האם AMD יכולה לסגור את הפער מול Nvidia?

המספר החשוב ביותר בדוח הוא כנראה 6.7 מיליארד הדולרים של חטיבת הדאטה סנטר.

AMD מנסה להפוך את Instinct לאלטרנטיבה משמעותית למאיצי ה-AI של Nvidia, ובמקביל היא ממשיכה להגדיל את נתח השוק שלה במעבדי השרתים באמצעות EPYC.

המבחן הבא יהיה המעבר לדור MI450 ולמערכות Helios. AMD כבר הודיעה על שורה של שיתופי פעולה משמעותיים, ובהם תוכנית של Anthropic לפריסת עד 2 ג’יגה-וואט של מעבדי MI450 וכן הרחבת שיתוף הפעולה עם Microsoft.

המנכ”לית ליסה סו אמרה עם פרסום הדוחות כי החברה נכנסת למחצית השנייה של השנה עם מומנטום חזק, כאשר הביקוש ל-EPYC מואץ, פריסות Instinct מתרחבות ו-Helios מתחילה להיכנס לשלב ההתרחבות.

נקודת חולשה אחת: הגיימינג

לא כל החטיבות צומחות.

הכנסות Client & Gaming הסתכמו ב-3.8 מיליארד דולר, עלייה של 6%, אבל התמונה בתוך החטיבה מעורבת מאוד.

עסקי ה-Client, הכוללים בעיקר את מעבדי Ryzen למחשבים אישיים, צמחו ב-23% ל-3.1 מיליארד דולר.

לעומתם, הכנסות הגיימינג נפלו ב-31% ל-779 מיליון דולר, בעיקר בשל ירידה בהכנסות ממוצרים Semi-Custom.

עם זאת, כיום מדובר בחלק קטן בהרבה מסיפור ההשקעה ב-AMD. מרכז הכובד של החברה עבר באופן ברור לדאטה סנטר ול-AI.

השורה התחתונה

זהו רבעון חזק מאוד ל-AMD: הכנסות שיא, צמיחה של 50%, יותר מהכפלה במכירות הדאטה סנטר, שיפור חד ברווחיות ותחזית שמצביעה על המשך צמיחה מהירה.

לכן הירידה במסחר המאוחר אינה נראית בשלב זה כתוצאה של חולשה עסקית מובהקת בדוח.

הבעיה היא בעיקר פער בין תוצאות מצוינות לבין ציפיות גבוהות אפילו יותר.

אחרי הזינוק החד במניה, המשקיעים דורשים מ-AMD להראות שהיא לא רק משתתפת בגל ההשקעות העצום בבינה מלאכותית – אלא הופכת במהירות למתחרה אמיתית של Nvidia בשוק מאיצי ה-AI.

מבחינה זו, שיחת המשקיעים עשויה להיות חשובה אפילו יותר מהמספרים שכבר פורסמו. השוק יחפש בעיקר מידע על קצב הצמיחה הצפוי של Instinct, תחילת ההכנסות מ-MI450 ו-Helios, קצב פריסת המערכות אצל לקוחות הענן הגדולים והיכולת של AMD לשמור על שיעור רווח גולמי של 56% ואף לשפר אותו ככל שעסקי ה-AI גדלים.

הנתונים בטבלה נבדקו מול הדוח הרשמי ש-AMD פרסמה הערב: הכנסות 11.536 מיליארד דולר, Data Center של 6.7 מיליארד דולר ותחזית Q3 של כ-13 מיליארד דולר.

עדכון משיחת המשקיעים: AMD מעלה משמעותית את הרף ל-2027

שיחת המשקיעים חיזקה דווקא את התזה החיובית ארוכת הטווח. ליסה סו אמרה כי AMD צופה שהכנסות חטיבת הדאטה סנטר יותר מיוכפלו בשנת 2027, על רקע האצה הן במעבדי השרתים EPYC והן במאיצי הבינה המלאכותית. החברה צופה שהכנסות מעבדי השרתים יצמחו ביותר מ-80% במחצית השנייה של 2026 וביותר מ-70% בשנת 2027 כולה. במקביל, AMD מצפה לצמיחה משמעותית בעסקי ה-AI כבר במחצית השנייה של השנה, עם התרחבות הפריסות של MI450 ו-Helios, ולהאצה נוספת ב-2027. ההנהלה הדגישה כי הביקוש מצד הלקוחות למערכות החדשות ממשיך להתחזק. המשמעות היא שלמרות התגובה השלילית הראשונית של המניה לדוחות, שיחת המשקיעים לא הצביעה על היחלשות בסיפור הצמיחה – להפך: AMD מציבה כעת יעד אגרסיבי במיוחד ל-2027, שנה שעשויה להיות נקודת המבחן המרכזית בניסיון שלה לצמצם את הפער מול Nvidia בשוק תשתיות ה-AI.