יוסי מנשה (אלטשולר שחם): "זינוק התשואות הופך לגורם המרכזי שמכתיב את הטון בשווקים" 

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"העלייה בתשואות הופכת כרגע לגורם המרכזי שמכתיב את הטון בשווקים. תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים כבר חצתה את רמת 5.25%, והשוק מגלם הסתברות של יותר מ-70% להעלאת ריבית נוספת באוקטובר. ברמות כאלה, כל עלייה נוספת בתשואות מייקרת את תנאי המימון ומפעילה לחץ ישיר על תמחור המניות, כפי שראינו אתמול בעיקר במניות הטכנולוגיה והפיננסים.

גם מחירי הנפט ממשיכים להזין את המהלך. Brent נסחר הבוקר מעל 106 דולר לחבית, כשהקיפאון במגעים בין ארה"ב לאיראן משאיר את פרמיית הסיכון בשוק האנרגיה גבוהה. כל עוד הנפט נשאר ברמות האלה, החשש מלחצים אינפלציוניים נוספים מקשה על ירידה בתשואות ומחזק את האפשרות שהפד יידרש להמשיך בהידוק.

בדולר-שקל התמונה הזו כבר מקבלת ביטוי, כשהדולר נסחר הבוקר סביב 3.07 שקלים. התחזקות הדולר בעולם, התשואות הגבוהות ומחירי האנרגיה פועלים כרגע באותו כיוון, בעוד השקל ממשיך לקבל תמיכה מהגורמים המבניים. נתוני המשרות הפנויות ואמון הצרכנים בארה"ב שיתפרסמו היום עשויים להשפיע על תמחור העלאת הריבית באוקטובר ובהתאם גם על הדולר והתשואות."

---

התשואות ומחירי הנפט ממשיכים להכתיב את כיוון השווקים. התשואה האמריקאית לעשר שנים חצתה את רמת 5.25%, הדולר נסחר סמוך לשיא של כחודשיים ומניות הטכנולוגיה והפיננסים הובילו את הירידות בוול סטריט. במקביל, הקיפאון במגעים בין ארה״ב לאיראן מותיר את פרמיית הסיכון בשוק האנרגיה ברמה גבוהה. 

נתונים מרכזיים הבוקר 

מט״ח – מחירי שוק סביב 08:00 

דולר–שקל: 3.0683

אירו–שקל: 3.4926

אירו–דולר: 1.1367

DXY: ‏101.27 נקודות 

סחורות ואג״ח: 

זהב ספוט: 4,130.58 דולר לאונקיה, עלייה של כ־0.4%

Brent, החוזה הקרוב: 106.77 דולר לחבית, עלייה של כ־1.4%

WTI, החוזה הקרוב: 93.94 דולר לחבית, עלייה של כ־1.5%

תשואת אג״ח ארה״ב לעשר שנים: כ־5.26% 

ישראל והשקל 

המסחר המקוצר בתל אביב ננעל ביום שני בירידות: מדד ת״א־35 ירד ב־0.49% ל־4,221.26 נקודות, ת״א־90 איבד 0.92% וננעל ברמה של 3,644.14 נקודות ומדד ת״א בנקים־5 ירד ב־0.50% ל־8,979.55 נקודות.

השקל נחלש במהלך יום שני במקביל להתחזקות הדולר בעולם, לעליית התשואות האמריקאיות ולהתייקרות הנפט. דולר–שקל נסחר הבוקר קרוב לשער היציג האחרון, ללא תנועה מקומית נוספת בהיקף משמעותי. 

גם היום, בשל חול המועד סוכות, המסחר בבורסה בתל אביב יהיה מקוצר ויסתיים בשעה 14:30. הנזילות הנמוכה מהרגיל עשויה להגביר את הרגישות לכותרות מדיניות ולתנועות בשווקים הגלובליים. 

ארה״ב 

וול סטריט ננעלה ביום שני בירידות: מדד S&P 500 איבד 0.78% ל־7,683.69 נקודות, דאו ג׳ונס ירד ב־0.67% ל־51,481.51 נקודות ונאסד״ק נחלש ב־0.92% וננעל ברמה של 26,820.38 נקודות. 

התשואה לעשר שנים עלתה במהלך היום בכ־7 נקודות בסיס, חצתה את רמת 5.25% ונגעה בכ־5.27%. העלייה בתשואות הובילה לצמצום סיכונים, בעיקר במניות הטכנולוגיה והפיננסים, שהיו בין הסקטורים המועדפים בתקופה האחרונה. גם המתכות היקרות נחלשו בחדות במהלך יום שני, על רקע התחזקות הדולר והעלייה בתשואות הריאליות. 

השוק מגלם הסתברות של יותר מ־70% להעלאת ריבית נוספת באוקטובר. ברמות התשואה הנוכחיות, יציבות בשוק האג״ח הופכת לתנאי משמעותי להתאוששות בנכסי הסיכון. תנודתיות נוספת בתשואות עלולה להמשיך להכביד על תמחור המניות ועל תנאי המימון במשק האמריקאי. 

אירופה 

מדד STOXX 600 ננעל ביום שני כמעט ללא שינוי ברמה של 638.68 נקודות. תשואת אג״ח גרמניה לעשר שנים עלתה בכ־4 נקודות בסיס, בעוד תשואת המקבילה האיטלקית הוסיפה כ־8 נקודות בסיס. גם מרווחי האשראי הקונצרניים התרחבו, ביטוי לירידה מתונה בתיאבון לסיכון. 

העלייה במניות האנרגיה והזינוק במניות הבנייה למגורים בבריטניה קוזזו בחולשה במגזרים הרגישים לריבית. הבנק המרכזי האירופי ממשיך להעדיף צעדים מדודים, אך התבססות מחירי הנפט ברמות גבוהות עלולה להרחיב את לחצי המחירים ולהגדיל את הצורך בהידוק נוסף. 

אסיה 

המסחר באסיה מתנהל בירידות: ניקיי מאבד כ־1.2%, קוספי יורד בכ־0.6% והנג סנג נחלש בכ־0.5%. העלייה בנפט ובתשואות הגלובליות מכבידה על מניות הטכנולוגיה ועל מדינות התלויות ביבוא אנרגיה. 

הבנק המרכזי באוסטרליה העלה הבוקר את הריבית ב־0.25% ל־4.60%, בהתאם לציפיות, והותיר אפשרות להידוק נוסף לנוכח סביבת האינפלציה. 

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון 

המגעים בין ארה״ב לאיראן נסוגו לאחר דחיית ההצעה האיראנית, בעוד טהרן הביעה פסימיות בנוגע לאפשרות להגיע להסכם לפני בחירות אמצע הקדנציה בארה״ב. המחלוקת מתמקדת בדרישה האיראנית להסרת המצור, להקלה בסנקציות ולשחרור כספים לפני פתיחת משא ומתן על תוכנית הגרעין. 

למרות הפערים, ההצעה האיראנית לא נדחתה באופן מוחלט והמגעים העקיפים נמשכים. קיימת גם אפשרות לגמישות מסוימת בסוגיה הגרעינית, אך בשלב זה לא נוצר בסיס להסכמה על פתיחת מצר הורמוז או על הסרת המגבלות האמריקאיות. 

יצוא הנפט מהמפרץ התאושש בחלקו באמצעות הגדלת המשלוחים מסעודיה ומאיחוד האמירויות ופתרונות הובלה חלופיים, אך אלה יקרים ופחות יעילים מנתיבי המסחר הרגילים. לכן גם שיפור בכמויות היצוא אינו מבטל את פרמיית הסיכון במחירי האנרגיה. 

המשך העלייה בנפט עשוי לתמוך בדולר דרך ציפיות האינפלציה והתשואות, ובמקביל להכביד על השקל דרך עלויות היבוא ופרמיית הסיכון האזורית. התקדמות מדינית ממשית עשויה למתן את הנפט ואת התשואות, אך בשלב זה אין פריצת דרך. 

אירועים מרכזיים היום 

17:00 – מספר המשרות הפנויות בארה״ב לחודש אוגוסט; נתון מרכזי להערכת מצב שוק העבודה

17:00 – מדד אמון הצרכנים בארה״ב לחודש ספטמבר; אינדיקציה לעמידות הצריכה ולציפיות משקי הבית

במהלך היום – נאומים של בכירים מהפד, מהבנק המרכזי האירופי ומהבנק המרכזי הבריטי; המסרים לגבי השפעת הנפט על האינפלציה עשויים להשפיע על התשואות 

בשורה התחתונה 

התשואות הן הגורם המרכזי שמכתיב כעת את כיוון השווקים, כאשר מחירי הנפט משפיעים ישירות על ציפיות האינפלציה והריבית. התייצבות בשוק האג״ח עשויה לתמוך בחזרת הביקוש לנכסי סיכון, בעוד עלייה נוספת בתשואות צפויה להמשיך להכביד על מניות, אשראי והשקל. נתוני שוק העבודה ואמון הצרכנים בארה״ב עשויים להשפיע היום על תמחור החלטת הפד באוקטובר. בישראל, חול המועד סוכות מביא ליום מסחר מקוצר נוסף, שעשוי להתאפיין בנזילות נמוכה וברגישות מוגברת להתפתחויות חיצוניות.

הבהרה ודיסקליימר 
החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995. 
כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו. 
אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו. 
הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי. 
עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.