הסוף לאשליות: היו"ר החדש של הפד הופך את השולחן על השווקים 

התייחסות של ד"ר אילן גילדין, מנהל קרן גידור בקרני פמילי אופיס והכלכלן לשעבר של רשות ניירות הערך:

"החלטת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב מסמנת שינוי כיוון במדיניות המוניטרית, גם אם הריבית עצמה נותרה ללא שינוי בטווח של 3.5%-3.75%. בישיבתו הראשונה של קווין וורש כיו"ר הפד, אותתו חברי הוועדה כי הצעד הבא עשוי להיות דווקא העלאת ריבית ולא הפחתה, על רקע העלייה בסיכוני האינפלציה. כדי לצמצם את התנודתיות והספקולציות בשווקים, בחר וורש להוציא הודעת ריבית תמציתית וקצרה במיוחד, שהתמקדה בהצהרה ממוקדת על מחויבות הוועדה להשגת יציבות מחירים.

התפנית במדיניות השתקפה בבירור בתחזיות הכלכליות הרבעוניות של חברי הוועדה (ה-Dot Plot). בעוד שבחודש מרץ אף חבר לא צפה העלאת ריבית השנה, כעת תשעה מתוך 19 משתתפים מעריכים כי יידרש מהלך כזה עד סוף השנה, ואילו רק חבר אחד עדיין צופה הפחתה. וורש עצמו בחר שלא להגיש תחזית אישית בישיבה זו, צעד המותיר לו מרחב תמרון לקראת מסיבת העיתונאים, שבה יידרש לאזן בין הרגעת שוק האג"ח לבין מניעת תגובה שלילית חריפה בשוקי המניות.

מאחורי עדכון התחזיות עומד משק אמריקאי שממשיך להפגין פעילות חזקה מהצפוי, הנתמכת בפריון עבודה איתן ובשוק תעסוקה יציב. מדדי המחירים הראו האצה מחדש השנה, המיוחסת הן לזעזועי היצע בשוק האנרגיה בעקבות העימות במזרח התיכון, והן לביקושים גבוהים הקשורים להשקעות המסיביות בתחומי הבינה המלאכותית (AI). הקמת מרכזי הנתונים והתשתיות הנלוות לטכנולוגיה זו מסתמנת כגורם המייצר לחצים אינפלציוניים בטווח הקצר, בניגוד להערכות המוקדמות לגבי השפעתה הממתנת.

בקרב קובעי המדיניות גובר החשש כי המדיניות הנוכחית אינה מרסנת דיה. רצף הזעזועים הכלכליים בשנים האחרונות שחק את הביטחון של הפד בקצב חזרתה של אינפלציית הליבה ליעד ה-2%. בנוסף, מכיוון שהאינפלציה עלתה בעוד הריבית הנומינלית נותרה יציבה, הריבית הריאלית בפועל ירדה, מצב המהווה הקלה מוניטרית דה פקטו לתוך כלכלה שאינה זקוקה לתמרוץ נוסף, מה שמקשה על ריסון הביקושים.

עבור המשק והשווקים הפיננסיים, המשמעות היא שסביבת הריבית הגבוהה צפויה להישאר איתנו בתקופה הקרובה, ואין לצפות להקלה בעלויות המימון בטווח הקצר. בעוד הריבית המוניטרית משפיעה על האשראי לטווח קצר, התשואות ארוכות הטווח ל-10 שנים בשוק האג"ח כבר מבוססות סביב רמת ה-4.5%, מה שצפוי להותיר את ריביות המשכנתאות ברמה גבוהה. בכך השלים הפד את התפנית מהרחבת המדיניות שביצע בסוף 2024, ועבר לעמדת המתנה, בה צפוי להשאר בראייתנו עוד מספר פגישות לפחות.