בנק ישראל ימתין לפחות עד אוקטובר לפני שיחליט על הפחתת ריבית 

אחרי ההפתעה בחודש הקודם כלפי מעלה, מדד המחירים לצרכן של חודש מאי הפתיע כלפי מטה וירד ב-0.3% (פסגות: עליה של 0.4%, קונצנזוס: עליה של 0.1%).

ההפתעה במדד הגיעה גם מסעיף הטיסות שירד ב-7.9% אך גם מסעיף הדיור שירד ב-0.1%.

בהתאם האינפלציה השנתית ירדה בחדות לרמה של 3.1%.

מדד הליבה ירד גם הוא ב-0.3% ואינפלציית הליבה עומדת על 3.5%.

על פי התחזית העדכנית, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות ב-2.3% ב-12 חודשים הקרובים. תחזית זו מניחה אי שינוי בשער החליפין ובמחיר הנפט ביחס לממוצע של השבועיים האחרונים.

ההשפעות העיקריות על המדד:

כאמור, סעיף תחבורה ותקשורה וסעיף הדיור היוו את ההפתעה כלפי מטה במדד.

סעיף הדיור ירד ב-0.1% בעקבות ירידה של 0.3% בשירותי דיור בבעלות. ירידה זו מעלה סימני שאלה, בעיקר על רקע זה שבהסתכלות לפי קבוצות שוכרים רואים שעבור מחדשי החוזה נרשמה עליה של 2.7% (דומה לזו של אפריל) ועבור שוכרים חדשים נרשמה עלייה של 5.2% (לעומת 4.7% באפריל).

סעיף תחבורה ותקשורת ירד ב-2.4% בעקבות ירידה של 7.9% בתת-סעיף הטיסות. טיל חות'י בנתב"ג? את הלמ"ס זה פחות מעניין.

עליות מחירים בולטות נרשמו במחירי הפירות הטריים (3.9%), סעיף הלבשה והנעלה (1.4%) תרבות ובידור (0.6%) ובריאות (0.3%).
 

מדד חודש יוני צפוי להישאר ללא שינוי והאינפלציה צפויה לרדת ל-3%.

סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.3%.

סעיף הפירות והירקות צפויים לרדת ב-4.2% מסיבות עונתיות.

סעיף הדיור צפוי לעלות ב-0.4% כאשר שירותי דיור בבעלות יעלו ב-0.5%.

סעיף הלבשה והנעלה צפוי לרדת ב-3.8%.

סעיף תחבורה ותקשורת צפוי לעלות ב-0.2%. 

מדד חודש יולי צפוי לעלות ב-0.5% והאינפלציה צפויה לרדת ל-2.9%.

סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.3%.

סעיף הפירות והירקות צפוי לעלות ב-0.9%.

סעיף הדיור צפוי לעלות פעם נוספת, הפעם ב-0.9%. שירותי הדיור בבעלות צפויים לעלות ב-1.1%.

סעיף תחבורה ותקשורת צפוי לעלות ב-1.5%. 
 

ניתוח ותחזית

מדד מאי הכיל שתי הפתעות שצריכות להילקח בחשבון בנוגע לתחזית קדימה.

בנוגע לסעיף הטיסות – הירידה החדה של החודש מקזזת מחצית מהעלייה של החודש הקודם. קשה לקבוע האם ללא גל ביטולי הטיסות היינו רואים ירידה חדה יותר או שלביטולי הטיסות אין השפעה מהותית, כמו שראינו גם בשנה וחצי האחרונות. 

ללא דרך טובה יותר להעריך את השינוי במחירי הטיסות אנו צריכים לקחת בחשבון שסעיף זה ימשיך להיות תנודתי ביותר.

בנוגע לסעיף הדיור – למרות דיווחים על ירידה או לכל הפחות הקפאה של מחירי שכירות, הדבר לא בא לידי ביטוי בנתונים של הלמ"ס בינתיים.

לאור השוני בין שני תתי הסעיפים (שירותי דיור בבעלות ושכר הדירה) קשה לקבוע האם מדובר בשינוי מגמה בסעיף הדיור או סטיה סטטיסטית חד פעמית. מכיוון שסעיף זה הוא המשפיע ביותר על המדד, נדרש לעקוב אחריו ביתר תשומת לב בחודשים הקרובים.

בנוגע להתפתחויות בגזרה הביטחונית – הימשכות המערכה בגזרה מול איראן צפויה להשפיע רבות על המצב הכלכלי. 

מכיוון שכך, אנו מעריכים שבנק ישראל ימתין לכל הפחות עד ההחלטה של חודש אוקטובר לפני שיבחר להתחיל התהליך הפחתת הריבית. 
 

דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, "פסגות ניירות ערך בע"מ" ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות ניירות ערך בע"מ קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות ניירות ערך בע"מ החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.